Impermanent loss

無常損失(Impermanent Loss):DeFi流動性挖礦的風險及AMM避險方式

什麼是無常損失(Impermanent Loss)?隨著去中心化金融(decentralized finance,DeFi)平台日益普及,許多人可能聽過熱門的Uniswap和其他自動造市商(Automated market maker,AMM)平台。但是,許多此類AMM平台都存在一個基本問題:為AMM提供流動性的用戶,會留意到假如他們僅僅持有代幣,代幣的價值會有所損失。這種在DeFi領域中經常發生的風險稱為「無常損失(Impermanent Loss)」。這種風險成為許多主流和機構投資者的憂慮,所以他們對提供流動性卻步。希望本文能夠讓更多用戶對無常損失的概念有更多了解,並能讓用戶可盡量避免DeFi領域存在的風險。 

無常損失:流動性挖礦的風險

簡單而言,無常損失是在AMM持有代幣(提供流動性)、和在自己錢包持有代幣不動,兩者之間的差別。什麼時候會出現無常損失?當AMM中的代幣價格往任何方向上出現偏離時,就會發生無常損失;偏離愈大,無常損失愈大!出現無常損失可以補救嗎?可以,無常損失亦代表這並非永遠損失,用戶可以有方法補回損失。

一種方法是,當用戶進入AMM使用時,AMM中代幣的相對價格是否返回其原始價格狀態,如此則無常損失會消失,持有者並能夠獲得100%的交易費用。但是,這種情況很少發生。大多數情況下,無常損失會變成「永久損失(permanent loss)」,超越用戶在交易費用的收入、為用戶帶來負回報。

圖片來源:Cointelegraph.com

如何避免無常損失?

假如要了解如何避免無常損失,首先便必須了解AMM定價的運作原理、以及套利交易者(arbitrageurs)的行為。AMM與外部市場並不連接,這意味著代幣價格在外部市場上發生變化,該代幣在AMM的價格亦將不會調整。因應外部市場,套利交易者有誘因購買在AMM中價格過低的資產、或出售AMM中價格過高的資產,如此便會改變代幣在AMM的價格。在此過程中,套利交易者將從中獲取利潤,這會侵蝕掉流動性提供者的利潤,這亦會造成無常損失。

以下這個例子進一步解釋AMM運作機制的概念:

圖片來源:blog.bancor

在上圖中,您可以看到存有兩種加密貨幣資產的AMM。如果單看價格差異,你會發現以太幣(ETH)的小型變動,也將導致流動性提供者錄得無常損失。 

因此,用戶可以在AMM持有穩定幣,從而最大程度減少無常損失。眾所周知,擁有穩定幣的AMM資金池,通常波動性較小,因而吸引更多用戶關注,這會降低了無常損失的風險。至於一個避免無常損失的方法,在上述的Bancor平台,不少AMM資金池中都會簡單設定池中兩種加密資產的權重比例。標準比重多數是50/50的模式,即用戶投入的資金應該有50%屬一種加密資產、另外50%屬另一種資產。但是,如果流動性提供者希望對某種資產承受較高風險,提供者亦可以80/20、甚至98/2的比例將資金投入AMM資金池。 

如此一來,流動性提供者持有的資金價值,受AMM資金池權重比例影響的機會較小。最後,抗衡無常損失的最後方法是使用Bancor V2池,該AMM資金池會根據來自價格預言機(Oracles)的外部價格而自動調整權重。這種方法有助減輕無常損失,更能吸引新用戶進入試用!想了解有關Bancor V2的更多資訊,請查看 按此瀏覽

總結

在你投入DeFi領域並開始為AMM資金池提供流動性之前,請務必 DYOD(先自行做好資料研究)!DeFi領域的AMM平台眾多,想了解更多有關其他AMM的資訊,請瀏覽 Genesis Block 的其他內容!感謝你閱讀《無常損失(Impermanent Loss):DeFi流動性挖礦的風險及避險方式》,希望你能更深入了解無常損失。如有任何疑問,歡迎隨時與我們聯絡。

 

通訊