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市場愈動盪愈流行的美元穩定幣:USDT、USDC、TUSD、DAI

什麼是穩定幣(Stablecoin)? 大多數加密貨幣的市場價格都相當波動,市場上常見 比特幣 或 以太坊 針對加密貨幣價格波動的情況,多個穩定幣項目在市場上陸續冒起,以促進實際的商品及服務交易應用、以及作為美元貨幣價值儲存的用途。

穩定幣是一項新種類的加密貨幣,在設計上與美元或黃金等其他資產掛鉤價值,從而最大程度地降低價格波動性。但是,大多數與上述這些資產掛鈎的穩定幣,都被認為是採用中心化(centralized)架構,因為其抵押資產(支持代幣價值的資產),是由代幣發行人(中心化機構)控制和管理的。

穩定幣的主要優點:

  1. 可以在智能合約使用穩定幣,包括去中心化融資、去中心化金融服務,例如消費者貸款服務。
  2. 與法定貨幣(fiat)相比,穩定幣可以成為更快捷、成本更低的國際匯款途徑。
  3. 多間加密貨幣交易所都會提供穩定幣與其他加密貨幣的交易組合(trading paris),有助交易者調整倉位。

我們可以將穩定幣分為由法定貨幣儲備支持、和由加密貨幣儲備支持。主要區別在於,由法定貨幣支持的穩定幣,相關資產抵押在鏈下(off-chain)發生,而由加密貨幣支持的穩定幣,其抵押則通過智能合約在區塊鏈上完成,因此過程更加透明、去中心化。

法定貨幣支持的穩定幣

泰達幣(Tether,USDT)

穩定幣USDT(泰達幣)聲稱,發行的每枚代幣,背後都有1美元支持其價值。它最初是以Omni Layer程式協議在比特幣的區塊鏈上發行,後來又由Tether Limited在以太坊(Ethereum)區塊鏈上發行(並發行了與歐元掛鈎的穩定幣EURT)。在撰寫本文時,USDT是市場上流動性最高的穩定幣。

用戶可以在Tether.to的網站平台上,以美元直接與USDT作1比1兌換。但是,存入法定貨幣(美元)支付、以及提取款項,均需要支付費用。

但是,USDT過去曾經多次捲入爭議。

- 在2017年比特幣牛市期間,Tether被指控透過發行USDT,從而操縱比特幣價格。 Tether Ltd 被指將大量USDT代幣,發送給加密貨幣交易所Bitfinex(兩間公司的行政總裁同是JL van der Velde),驅使比特幣價格上漲。

- 2018年6月,彭博社(Bloomberg)報道指出,加密貨幣交易所Kraken透過其自買自賣交易(wash trading)操縱USDT的價格。報道引述分析員指出,市場錄得奇怪的、特定金額的交易訂單頻繁出現(很可能是交易程式執行),而小額訂單與大額訂單對USDT價格的影響相若。

- 2018年10月,市場傳聞Tether的合作夥伴銀行Noble Bank破產,市場憂慮Tether可能沒有足夠的美元儲備抵押來支持其穩定幣USDT價值,這導致USDT價格急劇下跌,跌勢持續逾兩個月。

儘管如此,在撰寫本文時,USDT在過去24小時交易額領先所有穩定幣,達到39億美元。

請按此連結了解更多有關Tether的資訊。

TrueUSD (TUSD)

ERC20規格設計的美元掛鈎穩定幣TUSD,由TrustToken開發及發行。任何用戶完成通過平台的客戶審查(KYC)程序後,都可以將美元資金轉賬到TrustToken的第三方合作夥伴,並通過智能合約獲得TUSD穩定幣。以TUSD兌換回美元的流程則反之而行,然後TrustToken會將涉及的TUSD代幣銷毀。

TUSD的抵押資金狀態,會由第三方審計機構定期核查。最新公布證明的資料顯示,TrustToken有足夠的資金來支持TUSD的流通及供應。

與其他穩定幣不同,TUSD沒有與任何一間加密貨幣交易所有直接關係,沒有上述Tether情況的利益衝突。

除上述之外,其他由法定貨幣支持的主要穩定幣,包括USD Coin(USDC)、Paxos Standard(PAX)以及Gemini Dollar(GUSD);上述三款均是ERC20規格的代幣。當中,GUSD和PAX均由紐約州金融服務廳(NYDFS)監管發行。

加密貨幣支持的穩定幣

DAI

穩定幣DAI由MakerDAO開發、以ERC20規格設計,與美元價值掛鈎。DAI採用去中心化的發行模式,因為當中不設中心化機構執行資產抵押、支持穩定幣價格,因此亦不需要設有信託基金來保存用戶託管的抵押資產。用戶可以通過智能合約創建「債務擔保合約(collateralized debt position,CDP)」,用以太幣(ETH)作為抵押,來借出DAI穩定幣;相反,用戶要贖回以太幣,只需要歸還借來的DAI。

DAI透過去中心化機制的設計,將每枚穩定幣價值維持在1美元。

  • 如果DAI的價格跌至1美元以下,CDP持有者就有誘因清算其持有的CDP(即償還DAI穩定幣的債務),然後再買入DAI。這方面的需求增加,將使DAI的價格回到1美元。
  • 如果DAI的價格高於1美元,則會吸引以太幣持有者創建CDP,並在市場上出售DAI。

總結

穩定幣被市場視為法定貨幣的數碼版本,因為穩定幣具備以下優點:

  • 快速、低成本的交易
  • 可用於去中心化應用程式(DApp)及智能合約
  • 讓持有者免受加密貨幣市場價格波動影響

目前,大多數穩定幣的發行機制仍是採用中心化模式,需要倚靠市場信任穩定幣的發行機構。但是,假如這種信任受到破壞時,穩定幣可能出現巨大的價格波動、甚至有穩定幣無法維持匯率掛鈎的情況(例如Nubits和BitUSD事件)。

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