Impermanent loss

无常损失(Impermanent Loss):DeFi流动性挖矿的风险及AMM避险方式

什么是无常损失(Impermanent Loss)?随着去中心化金融(decentralized finance,DeFi)平台日益普及,许多人可能听过热门的Uniswap和其他自动造市商(Automated market maker,AMM)平台。但是,许多此类AMM平台都存在一个基本问题:为AMM提供流动性的用户,会留意到假如他们仅仅持有代币,代币的价值会有所损失。这种在DeFi领域中经常发生的风险称为「无常损失(Impermanent Loss)」。这种风险成为许多主流和机构投资者的忧虑,所以他们对提供流动性却步。希望本文能够让更多用户对无常损失的概念有更多了解,并能让用户可尽量避免DeFi领域存在的风险。 

无常损失:流动性挖矿的风险

简单而言,无常损失是在AMM持有代币(提供流动性)、和在自己钱包持有代币不动,两者之间的差别。什么时候会出现无常损失?当AMM中的代币价格往任何方向上出现偏离时,就会发生无常损失;偏离愈大,无常损失愈大!出现无常损失可以补救吗?可以,无常损失亦代表这并非永远损失,用户可以有方法补回损失。

一种方法是,当用户进入AMM使用时,AMM中代币的相对价格是否返回其原始价格状态,如此则无常损失会消失,持有者并能够获得100%的交易费用。但是,这种情况很少发生。大多数情况下,无常损失会变成「永久损失(permanent loss)」,超越用户在交易费用的收入、为用户带来负回报。

图片来源:Cointelegraph.com

如何避免無常損失?

假如要了解如何避免無常損失,首先便必須了解AMM定價的運作原理、以及套利交易者(arbitrageurs)的行為。AMM與外部市場並不連接,這意味著代幣價格在外部市場上發生變化,該代幣在AMM的價格亦將不會調整。因應外部市場,套利交易者有誘因購買在AMM中價格過低的資產、或出售AMM中價格過高的資產,如此便會改變代幣在AMM的價格。在此過程中,套利交易者將從中獲取利潤,這會侵蝕掉流動性提供者的利潤,這亦會造成無常損失。

以下这个例子进一步解释AMM运作机制的概念:

图片来源:blog.bancor

在上图中,您可以看到存有两种加密货币资产的AMM。如果单看价格差异,你会发现以太币(ETH)的小型变动,也将导致流动性提供者录得无常损失。 

因此,用户可以在AMM持有稳定币,从而最大程度减少无常损失。众所周知,拥有稳定币的AMM资金池,通常波动性较小,因而吸引更多用户关注,这会降低了无常损失的风险。至于一个避免无常损失的方法,在上述的Bancor平台,不少AMM资金池中都会简单设定池中两种加密资产的权重比例。标准比重多数是50/50的模式,即用户投入的资金应该有50%属一种加密资产、另外50%属另一种资产。但是,如果流动性提供者希望对某种资产承受较高风险,提供者亦可以80/20、甚至98/2的比例将资金投入AMM资金池。 

如此一来,流动性提供者持有的资金价值,受AMM资金池权重比例影响的机会较小。最后,抗衡无常损失的最后方法是使用Bancor V2池,该AMM资金池会根据来自价格预言机(Oracles)的外部价格而自动调整权重。这种方法有助减轻无常损失,更能吸引新用户进入试用!想了解有关Bancor V2的更多资讯,请查看 按此浏览

总结

在你投入DeFi领域并开始为AMM资金池提供流动性之前,请务必 DYOD(先自行做好资料研究)! DeFi领域的AMM平台众多,想了解更多有关其他AMM的资讯,请浏览 Genesis Block 的其他内容!感谢你阅读《无常损失(Impermanent Loss):DeFi流动性挖矿的风险及避险方式》,希望你能更深入了解无常损失。如有任何疑问,欢迎随时与我们联络。

 

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