Evergrande China crypto USDT

USDT 风险|恒大债券爆煲可能冲击稳定币?

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中国房地产商恒大集团,最近陷入债券违约事件。恒大股价与债券价格急跌,令集团债务爆煲风险大增。恒大爆煲事件,不但影响股市、债市,甚至随时冲击国际加密货币市场 — 尤其本身「最稳定」的 稳定币(stablecoin)!

陷入债务违约问题的中国恒大,近期陆续被多间银行封杀,旗下新楼盘被银行暂停楼花按揭,大量投资者冲到各地恒大办事处示威。另一方面,债券价格急跌,多只美元债券利率升至超过 15%,市场预期恒大难以再融资救亡,随时难以在限期还清债券。

但是原来加密货币与中国大陆房地产商,关系十分紧密;恒大债务爆煲,随时导致加密货币市场出现资金压力。

全球最大稳定币泰达币 (USDT),旨在与美元价值挂钩的泰达币,宣称每 1 USDT 都有 1 美元储备资产支撑价值。至今,泰达币全球流通市值高达 693 亿美元,市值仅次于 比特币 (BTC)、以太币 (ETH)、ADA。而且,泰达币更加是大量投资者持有、用来买入或抵押投资比特币的资产,与比特币供求关系密切。

但是,多方资料显示, 泰达币 用来支撑美元稳定币价值的储备资产,当中大部分实际上并非美元现金,而是类似债券的商业票据 (commercial paper)。

恒大债券违约风暴,势必拖累中国地产商发行的债券及商业票据价值。假如恒大债券爆煲、而泰达币发行商 Tether 亦持有相关票据,连锁反应将会波及泰达币、以及比特币等加密货币龙头。

USDT、USDC 储备资产有恒大债券?

「2008 年雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 破产,公司负债 6,000 亿美元,触发当年金融风暴。」Cinneamhain 资本合伙人 Adam Cochran 在 Twitter 提到。 「现在中国恒大有 2,000 亿元资产 (要平卖)、3,000 亿元未还债务,即 5,000 亿美元 — 恒大爆煲的话,基本上与雷曼兄弟事件差不多大镬!」

Adam Cochran 提出,实际上加密货币市场的走势,仍然与传统金融市场紧密相连。假如恒大债券爆煲,任何债券、商业票据都会受打击,市场上部分发行商随时直接倒闭。 「而两大稳定币发行商 Tether、Circle 都持有商业票据作为储备资产⋯」

最近,Tether 回覆 The Block 查询时披露,旗下储备资产包括总值 308 亿美元的商业票据与存款证 (COD),但是从没持有恒大发行的任何商业票据、债券或证券。

「Tether 持有的绝大多数商业票据,发行公司都都达到 A-2 及以上的债务评级。」但是,Tether 没有回应有否持有其他中资公司发行的债券或商业票据。

第二大稳定币 USDC 发行商 Circle,储备资产亦包括大量公司债券及商业票据。今年 8 月,Circle 与合作伙伴 Coinbase 宣布逐步将储备资产转为全数美元现金及美国国库债券。

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